Inflación: el Gobierno emitió en 10 días el equivalente al gasto de 10 meses para universidades

Fue una suma de $250.000 millones en los primeros días de diciembre. Hay preocupación entre los economistas por el impacto en los precios.

¿Cuánta plata es $250.000 millones? Poco más de lo recaudado por el Impuesto a la Riqueza entre mayo y octubre, el 30% de los salarios de la administración pública y 10 meses de transferencias a universidades. Eso fue lo que emitió el Gobierno en tiempo récord, solamente 10 días.

El número analizado por el Economista Bruno Panighel sobre información del Banco Central deja al descubierto algo que sus colegas saben bien, bajar la inflación 20 puntos, tal como planteaba el Gobierno en el Presupuesto rechazado en el Congreso, es casi imposible con este nivel de emisión.

"El Gobierno va camino a emitir $1.800.000 millones aproximadamente este 2021, casi 4% del PIB, que equivale al 75% de la base monetaria que existía a fines del año pasado", explica Panighel. Aunque el nivel de 2020 lo superaba, está en niveles históricamente altos, al menos por arriba de lo que ocurrió desde 2016.

Para tener dimensión del ritmo, serían en total casi 11 obeliscos, de 67,5 metros de altura, en billetes apilados de $1.000.

¿Más datos para entender la magnitud? Son casi $5.000 millones al día, $205 millones por hora, $3 millones por minuto y casi $57.000 por segundo.

¿La emisión genera inflación?

Hasta el momento, la inflación en los primeros 11 meses del año acumula un 45,4% a pesar de las anclas del Gobierno con tarifas pisadas, congelamientos de alimentos y más bienes y ritmo de devaluación lento para evitar el pasaje a precios.

Una discusión zanjada en el resto del mundo, pero que en Argentina todavía tiene algunos incrédulos es si la emisión genera o no inflación. Hay consenso dentro de los economistas más ortodoxos e incluso en el Gobierno mismo, que habla de inflación multicausal, pero no niega el efecto de la emisión.

A grandes rasgos, esto sucede porque la emisión aumenta la oferta de dinero sin que haya un correlato en productividad. Es decir, hay más dinero para los mismos bienes, y eso hace subir el precio de esos bienes. Claro que todo depende de la demanda de dinero que haya en cada país, pero en Argentina no necesariamente es alta.

¿Qué puede pasar con este nivel de emisión?

Según un informe de la consultora Equilibra, el ritmo no se detendrá. Proyecta una asistencia del BCRA al Tesoro adivional de $130.0000 millones hasta fin de año.

"Como resultado, el mix de financiamiento cerraría el año en 70% BCRA y 30% mercado, lejos del 60% y 40% del Presupuesto", señalan.

"Muchos de estos valores parecen muy grandes porque tienen tres cifras, pero el gobierno de Fernández ya acumula 105% de inflación en casi dos años de mandato y la relación entre la emisión y la inflación tiende a ser 1:1 en el largo plazo", detalla Panighel.

Entonces, ¿por qué todavía no se ve esa relación directamente proporcional? "La inflación está por debajo de la emisión en estos dos años, porque el Gobierno utilizó el dólar como ancla inflacionaria y atrasó de forma significativa el tipo de cambio real y las tarifas. Cuando ocurra el sinceramiento de precios relativos la inflación tenderá a alcanzar esas cifras. En el largo plazo, más emisión lleva a más inflación", concluye.